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食品饮料行业周报:调整蓄势,积极布局旺季行情

发布时间:2017-09-10    研究机构:方正证券

受市场风格波动影响,近期板块震荡调整。一方面,创业板、周期等热点频现,分流了食品饮料的关注度;另一方面,5、6月板块走强时很多短线资金参与,这些资金调整影响短期波动,但利好长期发展。

1、回调整理,蓄势待发:虽然上周白酒板块整体表现低迷,但从基本面角度来看,之前我们强调的行业逻辑和趋势不断被验证,中报白酒公司普遍超预期也进一步强化板块信心。我们继续强调行业未来两到三年的基本面趋势,目前一二线龙头估值也不贵,对应明年PE均在20倍左右,向上仍有较大空间。此外,上半年白酒超额收益多,部分获利盘有调仓需求,短期调整利于长期向上稳健行情;同时旺季催化和年底估值切换在即,建议继续坚守优质品种,回调积极布局,把握确定性机会!

2、茅台批价下调利于长远发展:年初以来,受高端酒需求扩容以及渠道预期升温影响,茅台批价一路上涨至1500元以上,渠道囤货抑制需求;近期在云商平台销售管控以及放量预期影响下,茅台价格开始回落,渠道预期扭转,市场担心茅台批价下跌预示“需求旺盛”的逻辑证伪,同时将给二三线白酒带来负面影响。与此相反,我们认为批价回落是利好,从企业经营角度出发,只有酒被喝掉的市场才会健康,批价回落可以重新激活消费需求,使市场走向正轨;同时,茅台量价齐升反应的是整个高端需求大幅扩容,茅台总量有限背景下,只要茅台批价稳在1200元以上,五粮液与国窖将会持续受益。上周,我们调研了口子窖,省内持续受益于消费升级和渠道下沉,省外重点市场增长提速,预计下半年业绩有望继续保持高增长!

3、调味品与乳制品稳步向上,投资机会不断:调味品方面,千禾味业,近期走强,看好公司区域扩张以及健康化升级带来的发展机会。中炬高新月度增速波动影响短期情绪,预计下半年收入增速仍会超20%,且费用下降带来盈利能力持续提升。涪陵榨菜,关注下半年新增产能投放带来价格提升与量的变化。恒顺醋业,股价接近历史底部,下半年增速好转,且明年上半年低基数上可实现更快增长。乳制品方面,龙头伊利股份受益行业回暖呈现加速发展趋势,预计全年收入增速仍会在双位数,且配方奶粉注册申请数量第二,奶粉业务正低基数上快速恢复。此外,天润乳业上半年疆外收入增速接近200%,动销加快,期待后续持续提升。

4、无惧短期波动,坚守基本面主线:核心推荐口子窖、五粮液、泸州老窖、涪陵榨菜;长线推荐食品饮料品种包括贵州茅台、山西汾酒、老白干酒、双汇发展、白云山、伊利股份、涪陵榨菜、中炬高新、古井贡酒、洋河股份(002304)等!

5、风险提示:市场走势带来的风格影响;业绩不达预期。

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