洋河股份(002304.CN)

洋河股份(002304):换届迎来新动能 蓝色旋风复兴在望

时间:21-02-04 00:00    来源:长城证券

事件:1 月28 日,洋河股份(002304)召开第六届董事会第十七次会议,审议并通过了《关于董事会换届换举议案》,提名张联东、钟雨、李民富等七人为第七届董事会非独立董事候选人。

张联东或任新董事,“双核驱动”新动能开启。根据提名排序,张联东或将担任洋河股份新董事。张联东于1 月24 日已入职洋河股份党委副书记,作为土生土长的宿迁人,此前在宿迁任职超过30 年,任宿迁市宿城区委常委、宿城经济开发区党工委书记期间,宿迁经济开发区经济、信息化水平及考评结果均有显著提升;任宿迁市洋河新区党委书记期间,对洋河新区在中国酒都建设中的作用极为看重,全力支持洋河股份的发展。此次高层调整后,张联东有望基于其对洋河知根知底的认知,发挥其经济管理职能,将洋河打造成世界一流名企。本次换届后,张联东与张雨柏的“双核驱动”有望迎来全新的动能。

尽享消费升级红利,两大战略新品推进顺利。2019 年底至今推出的两大新品梦6+和梦3 水晶版,精准定位次高端600+、400+价位,承接江苏省及省外消费升级需求,市场表现良好。梦6+作为梦6 的升级换代版,价盘提高,推出之际兼施渠道改革,处理厂商遗留问题,高价保证渠道利润,疫情影响下依然带动公司2020Q3 营收及净利润增速转正。梦3 水晶版处于导入阶段,在渠道、价格管控及营销方面复制梦6+模式,即便春节期间管控趋严消费场景受限,借鉴去年经验,后续消费恢复,全年仍有望在公司品牌及渠道优势下取得同样成功。

多项措施助力腾飞,改革效能持续释放。充分把握此次行业复苏、次高端扩容的良机,2019 年以来公司在人事、渠道、营销上多措并举,改革信念坚定,成效显著。2020 年公司已回购股份10 亿元用于对核心骨干员工实施股权激励或者员工持股计划,有利于在改革之路上充分调动核心骨干员工的积极性;经销商之间实行“一商为主,多商辅助”的渠道机制,理顺渠道利益关系,同时公司下放一定权限,厂商之间共同开拓市场;推进数字化应用,一物一码,精确追踪产品流向,加强终端管控和消费者市场洞察。深化改革的领导团队基本确认,借助强大的品牌力、执行力,公司将走向次高端升级、全国化新征程。

投资建议:新董事会即将上任,管理边际改善可期;战略新品放量增强盈利,改革大刀阔斧扫清全国化障碍。我们预计2020-2022 年公司实现EPS5.1、6.03、6.94 元,对应PE 40x、34x、29x,维持“推荐”评级。

风险提示:流动性趋紧、疫情影响加大、行业竞争加剧、产品推广不及预期。